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华创证券:额度受限拉低12月信贷 但年初高增可期

时间:2018-1-14 14:28:41  作者:  来源:  浏览:1  评论:0
内容摘要: 12月新增信贷大幅低于市场预期,一方面受年末信贷额度限制;另外,在严控地方政府债务规模的调控下,银行对基建的信贷更趋谨慎,有信贷官表示省级以下的地方政府融资基本不考虑。我们的《2018年1季度银行信贷官调查》报告显示,2018年年初的实体融资需求依旧不差,叠加12月额度受限被腾...

  12月新增信贷大幅低于市场预期,一方面受年末信贷额度限制;另外,在严控地方政府债务规模的调控下,银行对基建的信贷更趋谨慎,有信贷官表示省级以下的地方政府融资基本不考虑。我们的《2018年1季度银行信贷官调查》报告显示,2018年年初的实体融资需求依旧不差,叠加12月额度受限被腾挪至1-2月释放,预计年初新增信贷将保持高增。金融监管持续落地,非银存款派生的M2大幅“跳水”拖累M2回落至8.2%的历史新低。我们测算的广义社融增速回落0.37个百分点至14%,实体经济仍将维持缓慢回落的节奏,未来需关注监管对非标融资的冲击,主要观点如下:

  信贷额度受限,新增信贷大缩水。12月新增人民贷款5844亿元,大幅低于市场预期,同比减少4556亿元。具体来看,居民短期信贷大幅回落1828亿至200亿元,同比少增504亿,弱于季节性规律。在按揭贷款滞后发放支撑下,居民中长期贷款新增3112亿元,同比少增1105亿元。企业中长贷款较前值下滑2216亿至2059亿,同比则大幅缩减4895亿元,对公信贷的收缩一方面是年末银行信贷额度趋紧,另外,在严控地方政府债务规模的调控下,银行对基建投资更趋谨慎。12月票据融资1440亿元,创下2016年9月以来的新高,并且票据融资利率跟逐上行,考虑到票据利率与民间投资有较高的同步关系,民间投资活力将边际回升。


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